華峰鋁業(yè)的控股股東為華鋒集團(tuán)。華峰集團(tuán)成立于1991年，是一家以化工新材料為主業(yè)的民營企業(yè)集團(tuán)。華峰集團(tuán)旗下的華峰氨綸（002064.SZ）與華峰超纖（300180.SZ）兩家公司，先后于2006年與2011年在深交所上市。

 

實(shí)控人卷入內(nèi)幕交易

 

華峰鋁業(yè)的控股股東為華鋒集團(tuán)，其直接持有該公司73.52%股份，實(shí)際控制人為尤小平，直接持有華峰集團(tuán)79.63%股份，因此，該公司89.54%的表決權(quán)由尤小平控制。值得注意的是，尤小平曾卷入內(nèi)幕交易。

 

 

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局行政處罰決定書滬〔2019〕9號顯示，2016年初至2016年3月28日，華峰集團(tuán)與其子公司華峰超纖與深圳市威富通科技有限公司（以下簡稱“威富通”）展開收購方面的接洽。2016年4月5日，華峰超纖發(fā)布《關(guān)于公司股票臨時停牌的公告》，股票即日下午起開始停牌。2016年4月13日，華峰超纖正式發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告。

 

在華峰超纖停牌前，自然人夏云芳控制其證券賬戶分別于2016年3月31日、2016年4月5日買入華峰超纖股票合計(jì)59.58萬股，合計(jì)買入金額959.82萬元，于2016年11月21日賣出華峰超纖股票1.59萬股，共盈利560.37萬元；項(xiàng)朝嶸則利用賬戶于2016年4月1日買入華峰超纖股票69.95萬股，買入金額1112.21萬元，于2019年5月21日至23日將上述股票全部賣出，共盈利681.10萬元，二人盈利共計(jì)1241.47萬元。

 

據(jù)證監(jiān)會調(diào)查，內(nèi)幕信息公開前，夏云芳與尤小平存在通話聯(lián)系，僅僅在2016年3月31日至4月5日期間，尤小平與夏云芳通話就達(dá)8次。在項(xiàng)朝嶸利用賬戶買入華峰超纖股票前的2016年3月24日、3月29日期間，其與項(xiàng)朝嶸與尤小平兩人有多次通話聯(lián)系。

 

兩名當(dāng)事人的上述行為均違反了《證券法》第七十三條、第七十六條第一款的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第二百零二條所述內(nèi)幕交易行為。證監(jiān)會責(zé)令夏云芳依法處理非法持有的證券，沒收違法所得560.37萬元，并處以1681.11萬元罰款；沒收項(xiàng)朝嶸違法所得681.10萬元，并處以2043.30萬元罰款，二人罰款共計(jì)3724.41萬元。

 

而尤小平作為華峰集團(tuán)董事局主席、華峰超纖董事長，是該內(nèi)幕信息所涉收購事項(xiàng)的主要決策者、推動者，為內(nèi)幕信息知情人，直接卷入上述內(nèi)幕交易。

 

大股東“輸血”超20億

 

此外，經(jīng)我們研究發(fā)現(xiàn)，華峰鋁業(yè)負(fù)債壓力不小。2016年至2019年上半年，公司短期借款余額分別為5.14億元、4.35億元、18.58億元、26.14億元，2018年還新增一筆4億元的長期貸款。同期，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5424.37萬元、9427.03萬元、9949.37萬元和5341.00萬元，占當(dāng)期凈利潤比率分別為32.43%、45.61%、59.33%和84.10%。

 

而上述借貸仍不能滿足華峰鋁業(yè)對于資金的胃口。華峰鋁業(yè)與華峰集團(tuán)的關(guān)系極為緊密，華峰鋁業(yè)因此從華峰集團(tuán)頻頻拆入大額資金及轉(zhuǎn)貸，2015年至2017年，出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)方為華峰鋁業(yè)轉(zhuǎn)貸金額分別為5.9億元、5.14億元和0.6億元。而2016年華峰鋁業(yè)為大股東華峰集團(tuán)轉(zhuǎn)貸1.54億元。

 

資金拆入方面，2016年，華鋒鋁業(yè)向華鋒集團(tuán)拆入資金9.01億元，2017年，華峰鋁業(yè)向華鋒集團(tuán)當(dāng)期拆入的資金達(dá)到10.84億元。大股東的拆入資金遠(yuǎn)高于公司的短期借款。到了2018年，已經(jīng)在當(dāng)年1月進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期的華鋒鋁業(yè)，依然從華鋒集團(tuán)拆入資金達(dá)1.5億元，報(bào)告期內(nèi)長期對股東產(chǎn)生了較大的資金依賴。對于巨額拆借，華鋒鋁業(yè)稱“發(fā)行人同期生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大較快、營運(yùn)資金的需求量增長較快，在向銀行申請貸款的實(shí)際操作過程中，公司資金的使用進(jìn)度與銀行貸款的發(fā)放時點(diǎn)并不能完全匹配”。

 

盡管有所解釋，可上述巨額資金拆借持續(xù)時間長達(dá)至少三年，據(jù)招股書顯示，該關(guān)聯(lián)拆借發(fā)生時，華鋒鋁業(yè)也未嚴(yán)格根據(jù)公司有關(guān)章程規(guī)定進(jìn)行事前關(guān)聯(lián)交易決策程序。

 

除了上述大額轉(zhuǎn)貸及資金拆借，招股書還披露了控股股東華峰集團(tuán)違反既有的公司內(nèi)控制度，與華峰鋁業(yè)進(jìn)行非經(jīng)營性資金往來的不規(guī)范行為。具體是華峰鋁業(yè)通過向華峰集團(tuán)借用票據(jù)承兌以獲取資金或再次背書以支付采購款。報(bào)告期內(nèi)，華峰鋁業(yè)在2016年收到華峰集團(tuán)承兌匯票3426.40萬元，于2016年、2017年用銀行存款歸還；在2017年收到華峰集團(tuán)承兌匯票18690.40萬元，于2017年用銀行存款歸還，由此可見，華峰鋁業(yè)內(nèi)控薄弱需要警惕。

 

對于華鋒鋁業(yè)內(nèi)控問題，證監(jiān)會也在反饋意見函中要求說明公司與財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的內(nèi)控制度設(shè)計(jì)和執(zhí)行是否有效，相關(guān)財(cái)務(wù)人員及負(fù)責(zé)人是否具備勝任能力。

 

現(xiàn)金流方面，2016-2018年及2019年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4568.86萬元、-2648.88萬元、29415.79萬元、7662.49萬元，其中，2016-2018年遠(yuǎn)低于同期凈利潤，甚至2016-2017年兩年連續(xù)為負(fù)，到了2019年上半年也開始大幅下降。

 

毛利率持續(xù)下滑，盈利依賴政府補(bǔ)貼，存貨高企拖累業(yè)績

 

業(yè)務(wù)方面，2018年及2019年上半年，華峰鋁業(yè)的產(chǎn)品平均售價分別為2.10萬元/噸、2.02萬元/噸，同比下滑0.02%、3.21%。同時，2018年及2019年上半年成品銷量分別為14.39萬噸和8.01萬噸，同比增長7.64%、11.12%。

 

但是，華峰鋁業(yè)的電池料產(chǎn)品尚未形成規(guī)?；慨a(chǎn)，成品率較低影響，毛利率也跟著走下坡路。招股書顯示，華峰鋁業(yè)2016-2018年及2019年上半年的毛利率分別為20.45%、18.79%、16.68%、15.99%。

 

而業(yè)績方面，2016年到2018年及2019年上半年，華峰鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入222897.32萬元、322946.83萬元、341632.85萬元、170671.66萬元，凈利潤分別為16728.47萬元、20669.14萬元、16769.88萬元和6350.40萬元。2018年公司凈利潤就出現(xiàn)了下滑。

 

更值得注意的是，招股書顯示，華峰鋁業(yè)2016-2018年及2019年上半年接受政府補(bǔ)助分別為390.95萬元、913.57萬元、8698.88萬元、3706.08萬元，占凈利潤比重分別為2.34%、4.42%、51.87%、58.36%，利潤或“依賴”政府補(bǔ)助。

 

此外，公司存貨高企，已開始吞噬華峰鋁業(yè)本就不多的利潤。

 

招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年，華峰鋁業(yè)的存貨分別為80174.89萬元、112489.96萬元、105434.55萬元、108533.75萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為50.01%、51.82%、51.07%、45.92%。公司庫存從2016年就開始幾乎占了一半流動資產(chǎn)。2016-2018年及2019年上半年，華峰鋁業(yè)的存貨跌價損失分別為705.71萬元、439.12萬元、2050.73萬元、1003.71萬元，分別占凈利潤比重為4.22%、2.12%、12.23%、15.81%。存貨問題對利潤影響逐年增大。

 

華峰鋁業(yè)凈利潤下滑，政府補(bǔ)貼又占盈利半壁江山，資金長期靠大股東“輸血”，內(nèi)控薄弱，實(shí)控人還曾卷入內(nèi)幕交易。華峰鋁業(yè)問題重重，投資者需要睜大眼睛仔細(xì)甄別，保持一份警惕。