近期市場(chǎng)風(fēng)云突變，在煤炭保供和打擊投機(jī)等一系列措施之下，動(dòng)力煤期貨連續(xù)三板跌停后繼續(xù)“跌跌不休”，使得整個(gè)商品市場(chǎng)空頭氛圍濃重，也波及了整個(gè)基本金屬市場(chǎng)，鋁價(jià)在創(chuàng)新高之后則連續(xù)大幅下跌，價(jià)格也回到了8月20日的水平。

10月29日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“有色協(xié)會(huì)”）發(fā)布三季度行業(yè)運(yùn)行報(bào)告，前三季度我國(guó)鋁的總體產(chǎn)量基本保持平穩(wěn)。其中，原鋁（電解鋁）產(chǎn)量約為2915.4萬噸，同比增長(zhǎng)7.2%，兩年平均增長(zhǎng)4.5%。氧化鋁產(chǎn)量5883.9萬噸，同比增長(zhǎng)7.6%，兩年平均增長(zhǎng)3.2%。前三季度全國(guó)鋁材產(chǎn)量累計(jì)為4238萬噸，同比增長(zhǎng)16.9%。前三季度基本是產(chǎn)銷兩旺。

電解鋁的生產(chǎn)成本構(gòu)成主要分為：氧化鋁、電力、輔料（氟化鹽及陽(yáng)極碳等）、人工和折舊三部分。其中氧化鋁、氟化鹽及碳素材料是電解鋁的原材料。平均一噸的電解鋁需要消耗1.95噸的氧化鋁，25KG氟化鹽，預(yù)焙槽耗碳0.6噸。電解鋁行業(yè)耗電量很大，由于生產(chǎn)技術(shù)裝備水平的差異，各生產(chǎn)企業(yè)每生產(chǎn)一噸電解鋁所耗費(fèi)的電量差異較大，目前國(guó)內(nèi)大體在14000kwh—16000kw。

據(jù)安泰科調(diào)研測(cè)算，若以眼下的氧化鋁、陽(yáng)極、煤炭等價(jià)格進(jìn)行測(cè)算，當(dāng)前全國(guó)電解鋁含稅完全成本的加權(quán)平均值為19965元/噸，與11月4日長(zhǎng)江現(xiàn)貨19950元/噸的鋁價(jià)相比，噸鋁平均盈利已收縮至0元，大部分電解鋁企業(yè)應(yīng)該已開始虧損運(yùn)營(yíng)。

10月22日，發(fā)改委表示工業(yè)領(lǐng)域重點(diǎn)企業(yè)要自覺承擔(dān)工業(yè)品保供穩(wěn)價(jià)主體責(zé)任，不得隨意漲價(jià)。受政策影響，動(dòng)力煤期貨價(jià)格連續(xù)跌停，此前受限電利好的純堿、錳硅、硅鐵、鋁等品種也跟隨大跌。但本次下跌還并未傳導(dǎo)到氧化鋁端，從10月22日至今，氧化鋁的價(jià)格依舊比較堅(jiān)挺，并未出現(xiàn)跟跌現(xiàn)象。動(dòng)力煤的下跌，如果是自己建有發(fā)電廠的電解鋁廠，電力成本應(yīng)該是一定幅度的下降，生產(chǎn)成本應(yīng)該也有一定幅度的降低。如果依靠采購(gòu)電力的話，現(xiàn)階段電解鋁的生產(chǎn)成本應(yīng)該是并未有下降多少。

由于全國(guó)多省大范圍限產(chǎn)限電，使得加工行業(yè)開工率嚴(yán)重下降，房地產(chǎn)下半年的增速放緩，鋁材產(chǎn)量也明顯走弱，鋁型材企業(yè)開工率已連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)下滑。由于下游需求量的變少，相信不久氧化鋁價(jià)格也會(huì)有小幅回落。

政府保供穩(wěn)價(jià)等供給端政策效果顯現(xiàn)，大宗商品價(jià)格下降后，將減輕經(jīng)濟(jì)的通脹壓力，為宏觀政策調(diào)控騰挪空間。氧化鋁價(jià)格和電力成本未降下來之前，電解鋁廠利潤(rùn)已大幅縮減，或因此提前年度檢修，將進(jìn)一步影響產(chǎn)量和電解鋁價(jià)格。四季度還面臨采暖季和冬奧會(huì)的雙重環(huán)保壓力，鋁上游將會(huì)面臨更嚴(yán)厲的環(huán)保限產(chǎn)措施?，F(xiàn)階段的電解鋁生產(chǎn)成本與價(jià)格相比，應(yīng)該已經(jīng)是在一個(gè)比較合理的價(jià)格區(qū)間范圍。