【20230725】鋁：聚焦西南氧化鋁

　　氧化鋁觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：偏多 本周受到云南電解鋁順利復(fù)產(chǎn)以及氧化鋁生產(chǎn)成本上漲的影響，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯抬升，預(yù)計(jì)7月云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)總規(guī)模可達(dá)80萬噸，可為氧化鋁價(jià)格上漲提供重要支撐。

　　月差：偏空 AO2311與AO2312價(jià)差由16元/噸擴(kuò)大至24元/噸。

　　冶煉利潤：偏多 在鋁土礦價(jià)格上漲的推動下，河南、山西等地氧化鋁冶煉利潤出現(xiàn)下跌。

　　現(xiàn)貨升貼水：偏空 AO00升貼水：受氧化鋁期貨價(jià)格快速上漲影響，上周氧化鋁基差由現(xiàn)貨升水46元/噸轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨貼水21元/噸。

　　氧化鋁需求量：偏多 上周云南電解鋁穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，且上周電解鋁利潤為2333元/噸，仍處于歷史高位，氧化鋁需求較為強(qiáng)勁。

　　河南氧化鋁利潤：偏多 受礦山限產(chǎn)導(dǎo)致的鋁土礦成本上漲影響，本周河南地區(qū)的氧化鋁利潤從144元/噸跌至119元/噸。

　　山東氧化鋁利潤：中性 本周山東地區(qū)氧化鋁利潤為61.9元/噸，較上周基本持平。

　　山西氧化鋁利潤：中性 本周山西地區(qū)氧化鋁利潤為215.6元/噸，較上周基本持平。

　　廣西氧化鋁利潤：偏空 受云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致的現(xiàn)貨價(jià)格上漲的影響，廣西地區(qū)氧化鋁利潤由316元/噸上漲至333元/噸。

　　氧化鋁進(jìn)口盈虧：偏空 在FOB西澳氧化鋁價(jià)格下跌的推動下，本周氧化鋁進(jìn)口盈虧由-55元/噸收斂至-26元/噸，進(jìn)口虧損持續(xù)收斂。

　　鋁觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：偏空 供給層面，進(jìn)入7月以來，云南地區(qū)電解鋁穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)7月復(fù)產(chǎn)總規(guī)?？蛇_(dá)80萬噸；需求層面，鋁行業(yè)下游開工率普遍偏低，需求不振；總體而言，電解鋁市場供給逐漸偏松。

　　月差：中性 當(dāng)月與主力月差由75元/噸收斂至0元/噸。

　　冶煉利潤：偏空 上周國內(nèi)電解鋁利潤下跌258元至2333元/噸，電解鋁利潤仍處于高位。

　　現(xiàn)貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：上周五現(xiàn)貨貼水由90元/噸收斂至10元/噸。

　　鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業(yè)周度開工率61.7%，環(huán)比下跌0.3%。

　　鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業(yè)周度開工率74.4%，環(huán)比持平。

　　鋁線纜開工率：中性 鋁線纜企業(yè)周度開工率57.8%，環(huán)比持平。

　　國內(nèi)庫存：偏多 本周一電解鋁社會庫存相較上周四減少1.4萬噸至54.5萬噸。

　　鋁棒庫存：偏多 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.04萬噸至8.58萬噸。

　　進(jìn)口利潤：偏多 上周電解鋁進(jìn)口虧損由-899元/噸收斂-148元/噸，周度進(jìn)口量環(huán)比增長。

　　LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存減少1.5萬噸至51.34萬噸。

　　LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水收窄至40美元/噸。

　　上周總結(jié)：上周氧化鋁總體呈現(xiàn)現(xiàn)貨趨緊的態(tài)勢，氧化鋁期貨與現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)上漲。生產(chǎn)端來看，由于降水增多廣西地區(qū)鋁土礦開采受限嚴(yán)重，受此影響西南地區(qū)的鋁土礦價(jià)格逐步上漲，并推高了當(dāng)?shù)匮趸X的生產(chǎn)成本與價(jià)格；北方地區(qū)，在三門峽鋁礦開采受限的影響下，河南、山西等地的氧化鋁生產(chǎn)成本出現(xiàn)了一定幅度的上漲。需求層面來看，隨著雨季來臨，云南地區(qū)電解鋁穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，并驅(qū)動廣西地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)，同時(shí)帶動貴州地區(qū)氧化鋁價(jià)格上漲?？傮w而言，在需求走強(qiáng)和成本上漲的雙重推動下，預(yù)計(jì)氧化鋁現(xiàn)貨與期貨價(jià)格在未來仍有上漲空間。

　　上周總結(jié)：上周電解鋁總體呈現(xiàn)供給走寬，需求不振的態(tài)勢。供給層面，上周云南地區(qū)降水28mm，預(yù)計(jì)7月云南地區(qū)降水可達(dá)223mm，可為云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)提供較強(qiáng)支撐；成本方面，上周各主要產(chǎn)地氧化鋁價(jià)格普遍上漲，電力價(jià)格較前一周持平，電解鋁冶煉成本較前一周輕微上漲；利潤方面，上周電解鋁利潤為2333元/噸，仍處于歷史高位。國內(nèi)需求方面，上周鋁下游開工率整體持續(xù)低迷，其中鋁型材開工率和鋁箔開工率有所下跌，其余下游板塊開工率與前一周持平但仍處于低位。海外需求方面，6月海外需求整體處于疲軟狀態(tài)，由于海外包裝、建筑等主要消費(fèi)領(lǐng)域的持續(xù)低迷，我國六月份鋁材出口量環(huán)比下跌1.2%至43.6萬噸，其中鋁板帶環(huán)比下降2.7%至22.5萬噸，鋁箔出口環(huán)比下降5.1%至10.7萬噸。

　　氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲

　　氧化鋁期貨價(jià)格上漲 基差由正轉(zhuǎn)負(fù)

　　期貨層面，上周氧化鋁期貨價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的上漲，上周氧化鋁主力合約開于2788元/噸，收于2868元/噸，環(huán)比上漲2.8%，周內(nèi)高點(diǎn)2980元/噸，低點(diǎn)2736元/噸。

　　基差層面，上周氧化鋁期貨價(jià)格拉漲，各地基差均出現(xiàn)下跌，除河南地區(qū)外，各主要產(chǎn)地均由現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨貼水；其中在廣西地區(qū)由現(xiàn)貨升水40元轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨貼水23元，山東地區(qū)由現(xiàn)貨升水5元轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨貼水60元。

　　數(shù)據(jù)來源：SMM, 紫金研究所

　　廣西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，南北價(jià)差逆轉(zhuǎn)

　　現(xiàn)貨價(jià)格層面，上周國內(nèi)氧化鋁價(jià)格環(huán)比上漲16元/噸至2847元/噸,云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)和鋁土礦成本上漲的共同支撐下，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。

　　南北價(jià)差層面，南方地區(qū)氧化鋁價(jià)格受云南電解鋁復(fù)產(chǎn)與廣西地區(qū)鋁土礦開采受限的影響持續(xù)推漲，受此影響上周南方價(jià)格由2822.5元/噸上漲至2872.5元/噸，環(huán)比上漲1.7%，南北價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)。

　　數(shù)據(jù)來源：SMM，紫金天風(fēng)研究所

　　鋁土礦成本上漲

　　南方地區(qū)成本下跌 氧化鋁利潤擴(kuò)大

　　氧化鋁成本層面，各氧化鋁主要產(chǎn)地成本均受鋁土礦價(jià)格影響出現(xiàn)不同幅度的上漲，其中廣西地區(qū)上漲3元/噸至2512元/噸，山西地區(qū)上漲17元/噸至2629元噸，河南地區(qū)由2736元/噸上漲至2761元/噸。

　　利潤層面，上周河南、山西地區(qū)受到鋁土礦成本上漲的影響，利潤出現(xiàn)明顯下挫，河南地區(qū)氧化鋁利潤由144元/噸跌至119元/噸，環(huán)比下跌17%；廣西地區(qū)氧化鋁利潤則在云南電解鋁復(fù)產(chǎn)的推動下上漲17元至333元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　山東液堿價(jià)格下跌 動力煤價(jià)格普漲

　　液堿價(jià)格方面，山東地區(qū)液堿價(jià)格下跌60元至2187元/噸（折百價(jià)），其余主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定；

　　動力煤價(jià)格方面，上周各主要產(chǎn)地低價(jià)格普遍上漲，鄂爾多斯Q5000由540元/噸上漲至551元/噸，山西大同Q5500由710元/噸上漲至715元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　礦山生產(chǎn)受限 國產(chǎn)鋁土礦價(jià)格上漲

　　國產(chǎn)鋁土礦層面，上周國產(chǎn)鋁土礦價(jià)格總體呈上漲態(tài)勢，受三門峽礦山限礦影響，河南地區(qū)低品鋁土礦價(jià)格由470元/噸上漲至490元/噸，環(huán)比上漲4%；山西地區(qū)高品鋁土礦價(jià)格由590元/噸上漲至610元/噸。

　　進(jìn)口鋁土礦方面，由于本周進(jìn)口鋁土礦的美元報(bào)價(jià)與人民幣匯率較上周基本持平，進(jìn)口鋁土礦的人民幣價(jià)格并未發(fā)生波動。

　　數(shù)據(jù)來源：SMM，紫金天風(fēng)研究所

　　海外氧化鋁價(jià)格續(xù)下跌 進(jìn)口虧損持續(xù)收斂

　　上周西澳FOB氧化鋁價(jià)格由327美元/噸下跌2美元/噸，離岸人民幣匯率由7.13上漲至7.15，在此影響下氧化鋁進(jìn)口盈虧由-55.2元/噸收斂至-26.2元/噸。

　　隨著云南電解鋁逐步復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)氧化鋁市場呈現(xiàn)出供應(yīng)偏緊的態(tài)勢，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格快速上漲，疊加海外氧化鋁價(jià)格下跌的影響預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間氧化鋁進(jìn)口虧損將持續(xù)收斂，氧化鋁進(jìn)口將逐步增加。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　四西南水電監(jiān)測

　　降水環(huán)比呈現(xiàn)改善 豐水期支持復(fù)產(chǎn)

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　鋁市場觀測

　　滬鋁穩(wěn)步上漲 倫鋁低位徘徊

　　上周滬鋁穩(wěn)步上漲，周內(nèi)滬鋁主力合約開于17880元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)18460元/噸，低點(diǎn)17850元/噸，收于18300元/噸，周漲幅2.5%。上周倫鋁開于2143.5美元/噸，收于2275美元/噸，周漲幅6.13%。

　　上周LME鋁0-3貼水收窄至40美元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)風(fēng)云

　　電解鋁價(jià)格上漲 進(jìn)口虧損縮小

　　氧化鋁成本上漲 電解鋁利潤收窄

　　上周電解鋁利潤輕微下跌，上周電解鋁利潤由2591元/噸下跌至2333元/噸，環(huán)比下跌1%。目前就成本端而言，上周全國電解鋁平均成本環(huán)比上漲28元至15946.5元/噸，其主要?dú)w因?yàn)檠趸X成本的上漲。上周云南地區(qū)降水為28.9mm，環(huán)比上漲12.4%，預(yù)計(jì)7月云南地區(qū)累計(jì)降水量可達(dá)223mm，可為云南電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期提供一定支撐。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　進(jìn)口虧損收斂

　　受上周倫鋁價(jià)格上漲影響，上周滬倫比值由7.97上漲至8.20附近。

　　上周電解鋁進(jìn)口虧損收斂，截至7月21日，電解鋁進(jìn)口虧損由899元/噸收斂至148元/噸。

　　7月9日-7月15日，上海電解鋁進(jìn)口清關(guān)量為23.65萬/噸，環(huán)比上漲0.96%，預(yù)計(jì)7月電解鋁進(jìn)口量較6月將有所增加。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　下游需求暫未明顯增長

　　鋁下游開工率環(huán)比下跌

　　上周，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率為62.9%，較前一周下降0.2%，鋁下游需求持續(xù)低迷。

　　上周，鋁型材周度開工率下跌0.3%至61.7%，鋁箔周度開工率下跌1%至79.4%，其余板塊開工率較前一周持平。

　　分板塊來看，鋁箔方面，上周鋁箔開工率的下跌主要?dú)w因?yàn)槌隹谟唵蔚氖照?；鋁桿方面，隨著加工費(fèi)的逐步回升鋁桿開工率有望小幅回升；鋁線纜方面，相關(guān)企業(yè)開工較為穩(wěn)定；鋁型材方面，由于房地產(chǎn)市場低迷，鋁型材開工率持續(xù)保持低位。

　　數(shù)據(jù)來源：SMM；紫金風(fēng)云

　　國內(nèi)鋁錠去庫加快

　　本周一電解鋁社會庫存54.5萬噸，較上周減少1.4萬噸。

　　上周LME鋁庫存減少1.5萬噸至51.34萬噸。

　　上周保稅區(qū)庫存下降0.06萬噸至5.85萬噸。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　鋁棒庫存出庫量上漲

　　本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.04萬噸至8.58萬噸。

　　鋁棒去庫速度持續(xù)偏強(qiáng)，上周鋁棒出庫5.79萬噸，環(huán)比增加0.71萬噸/周；鋁棒加工費(fèi)上漲，無錫地區(qū)加工費(fèi)由380元/噸上漲至420元/噸，環(huán)比上漲10.5%。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云