8月初以來(lái)，海外倫鋁呈現(xiàn)一路走弱的疲態(tài)，滬鋁整體雖然表現(xiàn)為承壓走勢(shì)，但價(jià)格在淡季中相對(duì)抗跌。此前滬鋁經(jīng)歷短暫快速下跌后，再度大幅拉升起來(lái)，淡季下價(jià)格波動(dòng)加劇。市場(chǎng)人士表示，鋁價(jià)保持堅(jiān)挺的原因有二，一是海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期存在差異，二是當(dāng)前下游消費(fèi)淡季與鋁錠持續(xù)去庫(kù)博弈。

　　中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝告訴記者，海外美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尾聲與經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂并存，國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季現(xiàn)實(shí)與樂(lè)觀政策預(yù)期博弈。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于是否再度加息搖擺不定，7月美國(guó)核心CPI如期回落，減弱了美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)力，但近日部分聯(lián)儲(chǔ)官員鷹聲再起，下半年也不排除還有一次加息。因此，近期美元指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)外盤有色金屬價(jià)格帶來(lái)壓力，倫鋁一路承壓下行。

　　據(jù)方正中期期貨有色分析師胡彬分析，近期盤面波動(dòng)主要是宏觀因素以及供給端擾動(dòng)造成的。目前正值豐水期，西南省份水電供應(yīng)充沛，電解鋁此前限產(chǎn)產(chǎn)能也已逐漸復(fù)產(chǎn)。市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)云南省復(fù)產(chǎn)規(guī)模也已經(jīng)達(dá)到130萬(wàn)噸水平，未來(lái)還有進(jìn)一步增加的潛力。在此背景下，供給端預(yù)計(jì)在三季度都將呈現(xiàn)較為寬松的狀態(tài)。

　　“預(yù)計(jì)到8月底或9月初，電解鋁產(chǎn)量將升到82萬(wàn)噸附近，創(chuàng)下歷史新高。此外，由于電解槽的生產(chǎn)特性，一旦啟動(dòng)電解槽后，企業(yè)不會(huì)輕易關(guān)停電解鋁產(chǎn)能，因此預(yù)計(jì)三季度電解鋁產(chǎn)量將明顯高于一、二季度?！眹?guó)聯(lián)期貨有色分析師蔣一星表示，目前國(guó)內(nèi)電解鋁平均利潤(rùn)約為3000元/噸，處于較高水平。電解鋁冶煉利潤(rùn)與電解鋁產(chǎn)能利用率有著比較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，電解鋁開(kāi)工率走勢(shì)大約領(lǐng)先電解鋁利潤(rùn)2.5個(gè)月。隨著云南電解鋁大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)未來(lái)電解鋁冶煉利潤(rùn)將下降，而成本變動(dòng)相對(duì)較小，或通過(guò)鋁價(jià)下跌來(lái)壓縮利潤(rùn)空間。

　　“事實(shí)上，國(guó)內(nèi)滬鋁表現(xiàn)相對(duì)抗跌的主要原因，來(lái)源于鋁錠庫(kù)存在淡季的不斷去化?！焙顏嗇x表示，調(diào)研顯示，目前國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)下滑至50.6萬(wàn)噸，同比大幅減少19.2萬(wàn)噸。

　　不過(guò)，9—10月份鋁庫(kù)存存在回升預(yù)期。蔣一星分析稱，由于電解鋁大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，一部分產(chǎn)出的電解鋁以鋁水的形式用于電解槽啟槽，另有一部分鋁水直接流向下游加工企業(yè)，導(dǎo)致鑄錠量有所下降。未來(lái)隨著云南電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，產(chǎn)量維持在高位，如果下游需求依舊表現(xiàn)一般，那么鋁庫(kù)存就存在累積預(yù)期。

　　“雖然需求方面整體依然延續(xù)淡季狀態(tài)，但環(huán)比出現(xiàn)了一定的改善，鋁材出口環(huán)比略有增加。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)磨底。汽車產(chǎn)銷量環(huán)比增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了相關(guān)鋁合金、鋁材的產(chǎn)銷。新能源以及電網(wǎng)建設(shè)依然是下半年消費(fèi)的亮點(diǎn)?！焙蛘f(shuō)。

　　展望后市，蔣一星認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)滬鋁價(jià)格重心或繼續(xù)下移，關(guān)注18000元/噸附近的支撐，不排除后續(xù)還有重大利好公布。

　　胡彬認(rèn)為，在沒(méi)有宏觀重大利好的前提下，供需錯(cuò)配在三季度將較為突出，鋁價(jià)也將顯著承壓，之后四季度旺季來(lái)臨，疊加枯水期的影響，鋁價(jià)將有所反彈。但若有如降息等宏觀利好持續(xù)出臺(tái)，那么將沖抵供給端的利空因素，盤面將繼續(xù)維持堅(jiān)挺。整體上，鋁價(jià)還將維持寬幅區(qū)間振蕩的大格局，主要運(yùn)行區(qū)間在17000—20000元/噸之間。

　　在侯亞輝看來(lái)，宏觀情緒暫時(shí)維持弱勢(shì)表現(xiàn)，短期鋁錠去庫(kù)依然支撐價(jià)格?？紤]到目前電解鋁冶煉利潤(rùn)維持高位水平，云南電解鋁產(chǎn)能或在8月底達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，屆時(shí)鋁錠的到貨壓力將來(lái)臨，在下半年旺季到來(lái)之前，鋁價(jià)向上空間或有限，整體將維持承壓運(yùn)行走勢(shì)。