據(jù)央視財(cái)經(jīng)10月17日?qǐng)?bào)道，近幾年，國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)。今年年初至今，鋁的現(xiàn)貨最高價(jià)沖至每噸19880元，年內(nèi)漲幅超過12%。據(jù)Mysteel測(cè)算，今年9月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15845元/噸，較上月上升81元/噸。與上海鋼聯(lián)（300226）9月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19540元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利3695元/噸。鋁價(jià)漲幅大于成本漲幅，帶動(dòng)電解鋁9月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高805元/噸，環(huán)比提升近28%。

　　從供應(yīng)端來看，截至2023年8月底，我國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已達(dá)4278萬噸，建成總產(chǎn)能接近4519萬噸，接近供給側(cè)改革下4554萬噸的產(chǎn)能紅線。在云南近200萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年內(nèi)僅剩32萬噸的復(fù)產(chǎn)與新投產(chǎn)產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能高峰已過，且云南水電供應(yīng)季節(jié)性不穩(wěn)定的問題將長(zhǎng)期困擾云南電解鋁產(chǎn)能的正常運(yùn)行。目前我國(guó)電解鋁行業(yè)開工率達(dá)到95%，創(chuàng)下了2010年以來的頂峰記錄，產(chǎn)能增長(zhǎng)較少，后續(xù)我國(guó)電解鋁供應(yīng)再向上增長(zhǎng)的空間已然不大。

　　從需求端來看，我國(guó)電解鋁需求端主要是建筑地產(chǎn)以及交通運(yùn)輸行業(yè)。需求領(lǐng)域主要有建筑地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電力、消費(fèi)品、機(jī)械以及其他，分別占比26%、24%、13%、12%、12%、13%。

　　在新能源汽車的輕量化發(fā)展上，鋁發(fā)揮著越來越重要的作用。DuckerFrontier發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年電池動(dòng)力汽車(BEV)單車用鋁量達(dá)到631磅，非純電動(dòng)車(Non-BEV)單車用鋁量464磅，新能源車單車平均用鋁量471磅，新能源汽車對(duì)鋁的需求剛性較強(qiáng)。

　　DuckerFrontier預(yù)測(cè)，2026年新能源車平均用鋁量將達(dá)到514磅，相比于2022年平均用鋁量將提升9.13%，預(yù)計(jì)進(jìn)一步加大新能源汽車市場(chǎng)對(duì)電解鋁的需求量。

　　另外，光伏行業(yè)的發(fā)展有望帶動(dòng)光伏組件需求的提升，拉動(dòng)電解鋁需求。鋁邊框和支架是光伏組件電解鋁最主要的兩個(gè)用途，光伏成本構(gòu)成中，電池片是其成本的主要來源，占比達(dá)到61.2%，其次占比最高的是鋁邊框，占比達(dá)到9.0%。

　　銀河證券9月25日研報(bào)稱，復(fù)盤歷史，電解鋁價(jià)格的上漲會(huì)引領(lǐng)鋁板塊行情，電解鋁利潤(rùn)大幅走闊時(shí)會(huì)拉動(dòng)鋁行業(yè)估值的提升。國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)已于2023Q1中下旬開始走闊，但受宏觀預(yù)期與鋁價(jià)震蕩壓制，A股鋁行業(yè)PE估值走勢(shì)滯后于利潤(rùn)水平。該行認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇與電解鋁價(jià)格的開始上行突破站穩(wěn)19000元/噸，推動(dòng)A股電解鋁板塊走勢(shì)向上，處于歷史低位的鋁行業(yè)PE估值將更具向上彈性，有望與利潤(rùn)增長(zhǎng)相互配合引發(fā)戴維斯雙擊行情。

　　華福證券近日表示，供給缺口逐漸拉大，盈利能力持續(xù)修復(fù)，電解鋁行業(yè)進(jìn)入上行周期。從標(biāo)的選擇上，主要從三個(gè)維度進(jìn)行考量：

　　1)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已接近供給側(cè)天花板，未來新增產(chǎn)能非常有限，目前具備合規(guī)產(chǎn)能較大的電解鋁企業(yè)更具備優(yōu)勢(shì)；

　　2)從成本角度出發(fā)，具有自備電廠的電解鋁企業(yè)更具備成本優(yōu)勢(shì)，尤其是在煤炭?jī)r(jià)格下跌的局勢(shì)下，因此一體化產(chǎn)業(yè)鏈更完整的企業(yè)將受益；

　　3)在國(guó)內(nèi)“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略背景下，高耗能行業(yè)納入碳排放交易已是勢(shì)在必行，隨著國(guó)內(nèi)、國(guó)際碳排放市場(chǎng)的逐步建立和碳關(guān)稅的征收，市場(chǎng)更加關(guān)注供給端的單位能耗和碳排放水平，采用清潔能源供應(yīng)電解鋁產(chǎn)能占比高的企業(yè)將受益。

　　據(jù)以上邏輯，華福證券推薦中國(guó)鋁業(yè)（601600）、云鋁股份（000807）、天山鋁業(yè)（002532）、神火股份（000933），關(guān)注電投能源（002128）、焦作萬方（000612）和中孚實(shí)業(yè)（600595）。

　　相關(guān)概念股：

　　中國(guó)鋁業(yè)(02600)：花旗發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮到第四季的內(nèi)地煤炭供應(yīng)更多，故認(rèn)為盡管冬季旺季前補(bǔ)貨需求增加，但煤炭?jī)r(jià)格不太可能進(jìn)一步上漲，這或會(huì)進(jìn)一步支撐鋁材利潤(rùn)率和中國(guó)鋁業(yè)的股票表現(xiàn)。該行上調(diào)中鋁今年至2025年各年盈測(cè)分別37%、22%及22%，至分別48億、50億及110億元人民幣，反映單位成本下降預(yù)期及該行更新商品價(jià)格預(yù)測(cè)。

　　興發(fā)鋁業(yè)(00098)：國(guó)泰君安(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)興發(fā)鋁業(yè)的新能源汽車鋁擠壓材銷量在2023年將取得快速增長(zhǎng)。中國(guó)新能源汽車的滲透率在2023年開始加速。該行認(rèn)為，興發(fā)鋁業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被投資者低估。公司在成本控制和營(yíng)銷方面已顯示出巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這是公司建筑鋁擠壓材的銷售在不利的環(huán)境下仍然取得增長(zhǎng)的主要原因。該行相信公司的增長(zhǎng)前景依舊良好。

　　中國(guó)宏橋(01378)：公司為全球最大的電解鋁生產(chǎn)商，業(yè)務(wù)涵蓋熱電、采礦、氧化鋁、液態(tài)鋁合金、鋁合金錠、鋁合金鑄軋產(chǎn)品、鋁母線、高精鋁板帶箔、新材料等多個(gè)領(lǐng)域。目前，中國(guó)宏橋的氧化鋁年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1700萬噸/年，電解鋁年產(chǎn)能合計(jì)645.9萬噸/年，行業(yè)內(nèi)排名前列。