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　　本報(bào)告完成時(shí)間 | 2023年10月21日

　　利多：

　　1、國(guó)內(nèi)刺激政策推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善。9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比小幅改善。前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增5.2%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好。

　　2、受蘭新線鐵路維修影響，本周主流消費(fèi)地到貨依然偏低。本周四較周一庫(kù)存小幅下滑，下游剛需采購(gòu)為主。同時(shí)鋁棒庫(kù)存較周初有所下滑。

　　利空：

　　1、地緣風(fēng)險(xiǎn)回升再次推高原油價(jià)格，疊加9月美國(guó)CPI表現(xiàn)超預(yù)期，以及當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)的罷工危機(jī)，美國(guó)通脹憂慮并未得到緩解，美債收益率再次走高。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策將延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

　　2、國(guó)內(nèi)10月仍有20萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，當(dāng)前進(jìn)口窗口打開(kāi)，進(jìn)口鋁錠后續(xù)持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，供應(yīng)壓力仍存。本周龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率略有回落，消費(fèi)后續(xù)有轉(zhuǎn)弱可能。預(yù)計(jì)下周庫(kù)存或小幅累增。

　　3季度云南降水好于預(yù)期，多個(gè)水庫(kù)水位回升。當(dāng)前金沙江流域水電站中主要烏東德、溪洛渡、向家壩水電站蓄水情況好于去年同期水平，白鶴灘水電站基本持平，短期水電供應(yīng)無(wú)虞。

　　小結(jié)：在枯水季來(lái)臨之前，供應(yīng)端仍將釋放一定增量。而云南地區(qū)好于預(yù)期的蓄水情況也降低了枯水季大幅減產(chǎn)的可能性。消費(fèi)端10月之后難有超預(yù)期的表現(xiàn)，在消費(fèi)持穩(wěn)的情況下，驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)繼續(xù)上行的動(dòng)能有限。唯一需要擔(dān)心的是地緣沖突規(guī)模是否擴(kuò)大，以致再次推高能源價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)基本面金屬出現(xiàn)短期反彈。如若發(fā)生，高能源價(jià)格對(duì)消費(fèi)的抑制也會(huì)體現(xiàn)。因此操作建議逢高沽空為主，下周11合約運(yùn)行區(qū)間18500-19100元/噸。

　　操作策略：

　　宏觀情緒偏空，基本面有所改善。預(yù)計(jì)11合約下周波動(dòng)區(qū)間18500-19100元/噸，操作上建議反彈沽空為主。