供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端持穩(wěn)運(yùn)行為主，內(nèi)蒙古白音華剩余20萬噸電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)月底通電啟槽，云南等地區(qū)電解鋁企業(yè)暫穩(wěn)運(yùn)行，周內(nèi)山東地區(qū)針對(duì)部分工業(yè)有環(huán)保要求，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)暫未受到影響，主要影響氧化鋁及碳素版塊，四季度國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或在內(nèi)蒙古的新增產(chǎn)能投產(chǎn)的情況下略有增加。另外，青海部分區(qū)域出現(xiàn)部分能耗會(huì)議通知，但企業(yè)反饋目前省內(nèi)的電解鋁企業(yè)用電單耗均符合省內(nèi)能耗要求，暫無減產(chǎn)預(yù)期，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能持穩(wěn)在4294萬噸附近。

　　成本端，上周電解鋁成本小幅探漲。氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)受供應(yīng)端減產(chǎn)提振，價(jià)格上行。煤炭市場(chǎng)受供應(yīng)增量等方面因素制約反彈乏力，行業(yè)整體用電成本波動(dòng)較小。電解鋁即時(shí)完全成本在16,198元/噸附近，環(huán)比上漲46元/噸。四季度國內(nèi)用電高峰期來臨，工業(yè)用電成本存漲空間猶存，且目前北方采暖季臨近氧化鋁及預(yù)焙陽極方面減產(chǎn)預(yù)期較大，原輔料成本均有上行空間，短期電解鋁成本仍維持上漲態(tài)勢(shì)為主。

　　需求端，10月20日當(dāng)周，上周鋁型材開工率58.5%，周環(huán)比-1.1個(gè)百分點(diǎn)；鋁板帶開工率77.8%，周環(huán)比持平；鋁線纜開工率68%，周環(huán)比持平。上周下游開工整體表現(xiàn)一般，其中建筑型材受大型房地產(chǎn)爆雷影響，市場(chǎng)消極情緒顯著，建筑型材企業(yè)謹(jǐn)慎接單。工業(yè)型材板塊，10月暫未呈現(xiàn)明顯旺季趨勢(shì)。周內(nèi)國內(nèi)鋁社會(huì)庫存在下游低價(jià)補(bǔ)庫的帶動(dòng)下，終于迎來去庫。

　　庫存方面，截至10月19日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存62.6萬噸，較本周一庫存減少1.0萬噸，較上周四庫存持平，較節(jié)前庫存增加13.0萬噸，較去年節(jié)后歷史同期的63.6萬噸僅相距1.0萬噸。

　　宏觀層面，美國商務(wù)部17日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月美國零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，是市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)增幅的兩倍之多。該指標(biāo)已連續(xù)六個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，標(biāo)志著消費(fèi)者支出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)后市繼續(xù)加息的預(yù)期抬升，不過本周聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言整體偏鴿。此外，本周巴以沖突繼續(xù)，對(duì)市場(chǎng)整體偏負(fù)面。國內(nèi)方面，中國三季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%，高于預(yù)期的4.5%，表明制造業(yè)的回暖以及一系列的宏觀調(diào)控政策正在助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇軌道，但實(shí)體需求復(fù)蘇尚待時(shí)日。

　　綜合來看，供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)對(duì)鋁價(jià)形成壓制，后續(xù)去庫動(dòng)能略顯不足，預(yù)計(jì)鋁價(jià)預(yù)計(jì)重回震蕩區(qū)間。