鋁業(yè)巨頭南山鋁業(yè)（600219.SH）實施分拆，百億子公司或將打開獨立融資渠道。

近期，南山鋁業(yè)公告稱，擬將控股子公司南山鋁業(yè)國際分拆至香港聯交所主板上市。這家子公司位于印尼，資產在百億左右，主要從事氧化鋁的生產。

公開信息顯示，南山鋁業(yè)曾兩次向上述子公司輸血。南山鋁業(yè)公告稱，分拆子公司上市，有助于其拓寬融資渠道，提升客戶開拓、業(yè)務發(fā)展能力。

2023年上半年，南山鋁業(yè)遇到經營壓力。受鋁價低位徘徊影響，公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）雙降，其中凈利潤為13.13億元，同比減少5億元左右。

長江商報記者發(fā)現，上半年，公司的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用等“三費”同比均有所減少，其中，研發(fā)費用減少逾2億元。

經營承壓半年營收凈利雙降

時隔6年，南山鋁業(yè)營收凈利再現雙降。

根據半年報，2023年上半年，南山鋁業(yè)實現營業(yè)收入145.01億元，同比下降幅度為19.04%。凈利潤為13.13億元，與上年同期的18.26億相比，減少5.13億元，同比下降幅度為28.08%。扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為12.79億元，同比下降幅度為28.9%?？鄯莾衾麧櫯c凈利潤的變動趨勢、幅度基本相當。

南山鋁業(yè)是一家老牌鋁業(yè)巨頭，控股股東為南山集團，實際控制人為南山村村委會，是A股市場上為數不多的村委會實際控制的企業(yè)。早在1999年，南山鋁業(yè)就登陸了A股市場。公司主要產品包括上游產品電力、氧化鋁、鋁合金錠，下游產品涵蓋擠壓材、壓延材等多個產品類型。

鋁業(yè)有周期性，A股市場上，包括中國鋁業(yè)、焦作萬方等都曾出現過虧損，南山鋁業(yè)是20多年來從未出現年度虧損的企業(yè)。

公司業(yè)績下滑，與鋁價波動有關。2023年上半年，氧化鋁價格在2900元/噸左右，6月份跌至2800元/噸左右，價格整體呈微弱下行態(tài)勢。原鋁市場價格在1.75萬元/噸至1.95萬元/噸波動，明顯低于去年同期。

價格曲線顯示，一季度受強消費預期支撐，疊加西南地區(qū)電解鋁產能大規(guī)模減產，鋁錠供應量較為不足，推動鋁價上揚。進入二季度后，電解鋁上游預焙陽極、煤炭價格持續(xù)走低，自備電冶煉廠成本持續(xù)回落，同時疊加西南地區(qū)復產、消費不達預期等因素影響，鋁價上漲空間受到限制。

上半年，南山鋁業(yè)積極降本。公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別為1.18億元、4.35億元、6.27億元，均較2022年同期減少，其中，減少最為明顯的是研發(fā)費用，減少了2.09億元。

目前，南山鋁業(yè)尚未披露三季度報告，也未發(fā)布業(yè)績預告，無從知曉其三季度經營狀況。

2023年7月，中金公司曾發(fā)布研究報告稱，由于產能總量已經過剩，且復產成本的差異導致氧化鋁的供給彈性大于電解鋁，短期供應緊張帶來的利潤空間將刺激氧化鋁供應的快速響應和調節(jié)，促使供需重回平衡，其認為，氧化鋁價格難以出現趨勢性上行，預測下半年氧化鋁價格將先漲后跌，整體將保持在2600元/噸至2950元/噸之間窄幅波動。

分拆海外子公司獨立上市

南山鋁業(yè)正在籌劃分拆海外子公司上市，以提升融資能力、盈利能力。

根據公告，南山鋁業(yè)擬將其控股子公司南山鋁業(yè)國際分拆至香港聯交所主板上市，南山鋁業(yè)的控股子公司PTBintanAluminaIndonesia（簡稱“BAI”）擬作為本次分拆的主要業(yè)務經營實體。

該資產位于印尼廖內群島省賓坦島東南部卡朗巴唐區(qū)，主要利用印尼本土的鋁土礦資源優(yōu)勢，從事氧化鋁生產及銷售。

公開信息顯示，印尼為國內進口鋁土礦重要來源之一，2014年，印尼出臺原礦出口禁令，僅允許在當地加工后對外出口。2017年，南山鋁業(yè)宣布在印尼賓坦南山工業(yè)園規(guī)劃一期100萬噸氧化鋁項目，項目總投資額8.36億美元，約合人民幣56.83億元；2019年，公司再度官宣啟動印尼二期100萬噸氧化鋁項目。

針對印尼項目，南山鋁業(yè)曾兩次輸血。2018年，南山鋁業(yè)通過配股募資45.89億元，扣除相關費用后，全部用于印尼賓坦南山工業(yè)園100萬噸氧化鋁項目建設。

2019年，南山鋁業(yè)對其增資擴建，向二期項目投資30.68億元，建設印尼二期100萬噸氧化鋁項目。

上述兩個項目的實施主體均為BAI。截至2022年底，BAI規(guī)劃的共計200萬噸/年的氧化鋁產能已全面投產，預計2023年印尼氧化鋁產量達180萬噸，2024年滿產。其采用世界先進的拜耳法生產工藝及國際先進的裝備，生產冶金級砂狀氧化鋁粉。

據披露，擬分拆資產經營業(yè)績向好。2021年、2022年，其實現的營業(yè)收入分別為11.20億元、31.39億元，凈利潤為2.92億元、7.64億元。2023年上半年，其營業(yè)收入、凈利潤分別為20.01億元、4.86億元。截至2023年6月末，其總資產為96.64億元。

針對分拆海外子公司上市，南山鋁業(yè)認為，有多方面好處。比如，標的資產融資渠道打開，公司可告別單方輸血。借助資本及股東力量，可以提升國際客戶能力。此外，有利于上市公司突出主業(yè)、增強獨立性。南山鋁業(yè)主要從事鋁及鋁合金制品全產業(yè)鏈的開發(fā)、生產、加工及銷售等，而擬分拆資產主要從事印尼地區(qū)的氧化鋁生產及銷售業(yè)務。兩者在市場范圍、客戶及供應商、主營業(yè)務及產業(yè)鏈環(huán)節(jié)、司法區(qū)域等方面存在顯著差異。

本次分拆完成后，南山鋁業(yè)仍將維持對南山鋁業(yè)國際的控制權。